國聯(lián)民生證券研報指出，貴州茅臺(600519.SH)2025Q1實現(xiàn)營業(yè)總收入514.43億元，同比+10.67%，實現(xiàn)歸母凈利潤268.47億元，同比+11.56%。收入利潤略好于預期，回款快于收入?？紤]到Q4回款較慢，2024Q4+2025Q1（收入+Δ合同負債）同比+12.76%，綜合來看回款仍然亮眼。2025Q1分產(chǎn)品看，茅臺酒/系列酒分別收入435.57/70.22億元，分別同比增長9.70%/18.30%?？紤]公司品牌壁壘深厚，多措并舉穩(wěn)定量價預期，份額有望持續(xù)提升，維持“買入”評級。